张芸京

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时间:2022-07-06 17:21:29  作者:张芸京   来源:新股雷达 |失去“杂果兄弟”的卧龙食品毛利率奇升-博猫平台网址官网,博猫平台网址官网app  

博猫平台网址官网,博猫平台网址官网app原标题:IPO雷达 |失去“杂果兄弟”的卧龙食品毛利率诡异提升

博猫平台网址官网,博猫平台网址官网app图片来源:图虫创意

博猫平台网址官网,博猫平台网址官网app实习记者|冯雨辰

博猫平台网址官网,博猫平台网址官网app近日,电视剧《幸福到万家》正在热播。作为展会坚果零食植入的独家合作伙伴,青岛卧龙食品有限公司(以下简称“卧龙食品”)也在积极向市场冲刺。上交所主板集资7亿元。

成立于2016年的卧龙食品,依托公司首创的“每日坚果”核心品类,2019-2021年分别实现营收11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元。同期净利润分别为1.31亿元、8900万元和1.2亿元。

作为休闲零食企业,卧龙食品的行业门槛并不高。例如,2019年卧龙食品的研发投入仅为37.63万元。其核心产品小袋混合坚果也吸引了各家零食巨头。在过去的两年里,卧龙食品已经失去了混合坚果行业第一的位置。

目前,在全渠道营销的情况下,卧龙食品近70%的收入仍依赖线下销售渠道。在“家族财富”、营销、研发等方面并不突出的卧龙食品如何在同质化、竞争激烈的市场中竞争? ,保持混合坚果行业发展的先行者地位?

还值得注意的是,在产品价格下跌、卧龙食品营收表现不及洽洽食品、良品铺子等同业的情况下,2021年毛利率将逆同同行,反之则上升。市场。

领导职位不再

卧龙食品主要从事休闲食品的研发、生产和销售。产品系统是围绕坚果食品建立的。产品主要有五类,即混合坚果、单品坚果、日用干果、烘焙食品、礼盒系列。

混合坚果是按固定营养比例混合搭配的小包装坚果。卧龙率先推出以小包装为基础,融合多种坚果材料的混合型“每日坚果”,并以“每日坚果”为核心产品走红。

图:Wallon Nuts,来源:招股说明书

在营收方面,卧龙食品已经表现出对混合坚果的全面依赖。 2019年至2021年,卧龙食品混合坚果销售收入分别占总收入的92.14%、85.73%和75.74%。虽然收入占比逐年下降,但仍是卧龙食品的核心收入来源。

图:卧龙坚果各产品营收,来源:招股书

小包装的混合坚果满足健康需求,携带方便。可应用于早餐补品、下午茶、健身房等多种场景。不仅卧龙食品,三只松鼠、洽洽食品、良品铺子等休闲零食品牌纷纷推出小包装“每日坚果”。

前瞻产业研究院数据显示,2019年及之前,卧龙食品在混合坚果行业的市场占有率最高。 2019年,卧龙食品市场占有率为13.0%,位居行业第一。 2020年三只松鼠市场占有率10.2%,排名第一,2021年洽洽食品市场占有率9.7%,行业第一。

从近三年的平均市场份额来看,三只松鼠排名第一,卧龙食品排名第二,洽洽食品排名第三。上述三家公司三年平均市场份额分别为10.2%、9.3%和9.2%。 .

市场份额的下降反映在卧龙食品混合坚果的销售上。 2020年卧龙食品混合坚果销售收入7.53亿元,同比下降29.5%,2021年为8.3亿元,虽然实现了10.2%的增长,但仍然没有赶上1.068的水平2019年亿元。

界面新闻注意到,根据招股书给出的营收数据,2021年混合坚果应该会实现10.2%的同比增长。不过,在卧龙食品的营收分析中,也称为同比增长。年增长 9.13%。匹配情况。

图:卧龙食品各产品营收增速,来源:招股书 毛利率诡异上升

2019-2021年,卧龙食品营业收入11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元,净利润1.31亿元、8900万元、1.2亿元,经营活动产生的现金流量净额174万元。 ,-1300万元,2.05亿元。

对于2020年业绩大幅下滑,卧龙食品表示,主要是受新冠肺炎疫情影响。不过,纵观休闲食品同行,2020年洽洽食品、良品铺子、盐津店、来伊份等的总收入将继续增长。

单从坚果收入来看,2019年至2021年,洽洽食品和坚果制品的销售收入分别为8.25亿元、9.5亿元、13.66亿元,且该品类业务仍呈上升趋势;获得13.84亿元、13.34亿元、16.09亿元。 2020年会有小幅下滑,但会超过2021年之前的营收。

可见,新冠肺炎疫情并不是业绩下滑的主要原因,也是唯一原因。卧龙食品还有其他隐藏的东西吗?此外,与洽洽食品、良品铺子相比,卧龙食品还存在产品结构单一的问题。

卧龙食品在招股书中承认,其产品体系是围绕坚果食品构建的。虽然正在逐步发展成为多品类、多层次的综合休闲食品生产企业,但混合坚果类产品的收入还是比较高的。如果未来此类产品的市场竞争加剧或消费者偏好发生变化,可能对其生产、经营和业绩产生不利影响。

虽然卧龙食品的营收和市场份额并不“突出”,但就整体毛利率而言,近两年卧龙食品一直高于同行。招股书显示,2019年至2021年,卧龙食品毛利率分别为33.53%、37.16%、38.01%,逐年上升,而行业平均毛利率分别为35.93%、34.49%、33.47% , 逐年下降。

图:卧龙食品与行业毛利率对比,来源:招股书

此外,招股书数据显示,进入2021年,卧龙食品各类食品平均价格有所下降。为什么产品的平均售价下降,但毛利率仍高于同行?

图:卧龙食品产品平均售价,来源:招股书

与大多数休闲食品企业不同的是,卧龙食品采用自主生产的模式,主要从海外采购生产所需的各种原料,如榛子、杏仁、腰果、蓝莓干等原料,然后自建工厂.加工和制造。这使得卧龙食品在规模化生产后具备较强的产品质量把控能力,具有一定的成本优势。但似乎仍然难以解释为什么该公司的毛利率与行业背道而驰。

图:卧龙食品原料采购,来源:卧龙食品官网

同时,自主生产也让卧龙食品陷入了产能不足的境地。连续三年,卧龙食品总产能保持在1万吨左右。正如卧龙食品在招股书中所言,目前各产品产能已接近上限,产能不足已成为影响公司业绩持续增长的重要因素。

仍依赖线下销售渠道

2019年至2021年,三只松鼠坚果类产品的收入呈现与卧龙食品相同的下降曲线。在此期间,三只松鼠的坚果类产品收入分别为54.43亿元、48.48亿元和50.59亿元。 2020年全年营收大幅下降,到2021年仍未恢复到2019年营收水平。

至于下降的原因,三只松鼠并未将其归因于新冠肺炎疫情,称是由于2020年线上流量进一步去中心化,以坚果类产品为核心品类的引流效应开始显现削弱。

显然,坚果零食企业不再局限于单一零售渠道,而是追求线上线下协同融合发展,争夺营销阵地。每个公司的销售费用都不低。 2021年,三只松鼠、洽洽食品、良品铺子的销售费用分别为20.72亿元、6.04亿元、16.72亿元,分别占其营收的21.2%、10.09%、17.93%。与去年相比,销售成本都有不同程度的上升。

卧龙食品2021年的销售费用为2.16亿元,占总收入的19.5%。虽然整体营收不及“头部玩家”,但卧龙食品的销售费用占比较高。

招股书显示,卧龙食品有四种销售模式,即分销模式、线下直销模式、线上直销模式、线上代销模式,但线下销售渠道仍是卧龙食品的主要营收渠道.

图:卧龙食品销售模式,来源:招股书

2019年至2021年,卧龙食品线上渠道主营业务收入分别为2.02亿元、2.65亿元、3.59亿元,分别占总收入的17.45%、30.21%、32.74%。渠道主营业务收入分别为9.57亿元、6.13亿元、7.37亿元,分别占总收入的82.55%、69.79%、67.26%。

2020年起,卧龙食品取消与经销商的合作,在京东、天猫等网络平台开展代销业务,直接与这些网络平台开展业务。从2020年开始,卧龙食品的线上渠道收入将出现一波显着增长。

卧龙食品在招股书中表示,虽然坚果休闲食品行业整体规模不断扩大,但竞争格局趋于碎片化。由于整体行业壁垒较低,线上渠道流量分散,新品牌逐渐蚕食原有市场份额。

从卧龙食品的研发投入也可以看出,坚果休闲食品的行业壁垒并不高。 2019年、2020年和2021年研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元,分别占营业收入的0.03%、0.18%和0.17%。也就是说,2019年,卧龙食品凭借37.63万元的研发投入,撬动了10亿元的营收规模。

对于线上渠道流量建设,卧龙食品表示,募集资金将用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目,投资3.56亿元,分别为2.64亿元。元。将通过人才投放、门店直播、人群运营、流量投放等方式拓展线上营销渠道。

谈及休闲零食赛道未来的竞争,中国食品行业分析师朱丹鹏告诉界面新闻,中国的快速消费品行业已经经历了一个高增长、高扩张、高发展的阶段。对快消品企业而言,产业链的完整、品质的稳定、食品安全的保障、场景的创新、服务体系的升级、客户联系的加强,是企业的综合实力和护城河。可以“打架”。 .

如果资本市场的“输血”能够成功,卧龙食品将以此扩大产销,进一步深化综合实力和护城河。返回搜狐,查看更多

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